以太坊冲破4000美元，年内涨幅达464%，其市值能超越比特币？

“拍断大腿”、“没来得及上车”、“以太坊开启飞行模式”，这些词大概是近期投资者面对以太坊，最真实的反应了。

OKEx行情显示，截至5月9日17时，以太坊突破4000美元关口，最高触及4166美元， 今年来涨幅高达464%，远超同期比特币109%的涨幅。

同时，以太坊的市值也有了明显增长。 当前其市值约4684亿美元， 在加密货币总市值中的占比逐渐升至18.8%， 其全球资产排名则超越强生居第15位。 另以太坊/比特币的市值比值也突破了历史高点，眼下比特币市值1.11万亿， 两者比值约42.2%。

为何以太坊涨幅会跑赢比特币？

面对涨势较比特币更为凌厉的以太坊，摩根大通分析师Joshua Young 在4月27日的一则报告中对这一现象如是说：

首先，以太坊的流动性更具有弹性。加密衍生品市场的流动性震荡引起了巨额清算，在震荡中，比特币期货市场受到的影响远大于以太坊期货市场。在市场恢复阶段，以太坊交易深度恢复迅速。 其次，以太坊现货换手率远高于比特币 ，这也意味着以太坊多头头寸更倾向于持有现货而非期货及永续合约。 最后，以太坊网络的交易活跃度展现出其链上活动的丰富，包括不断发展的DeFi及生态中其他领域。

摩根大通表示，以太坊和比特币之间有很大区别。 比特币是数字黄金，属于价值存储类资产。 而以太坊是加密货币生态经济的支柱，并在生态中充当交换媒介的角色。

上周五，摩根大通另一位分析师Nick Panagirtzoglou又发布了新报告，阐述了六个看多以太坊背后的原委：

1、上周欧洲投资银行（EIB）使用以太坊区块链网络发行了1亿欧元的两年期零息数字票据，这是EIB首次发行数字债券。该交易涉及以太坊区块链上的一系列债券代币（bond tokens），投资者可使用传统法币购买和支付证券代币（security tokens）。 欧洲投资银行此举无疑意义重大，表明主流官方机构对以太坊区块链网络的认可。

2、加拿大Purpose Investments在4月20日推出了首只以太坊ETF（ETHH），同月又有三只以太坊ETF接连推出。 以太坊ETF的上市为传统金融市场上的投资者提供了一个合规的资金进入通道。

3、由于今夏即将引入的EIP 1559协议，以太坊的供应或将下降。EIP 1559协议的主要作用是大幅改善交易费计算方式。通过引入一种自动计算的基本费用，使以太坊区块链上的交易费用更可测。根据摩根大通报告的解释，一旦有用户用以太坊支付，那么这笔费用将立即被烧毁，这意味着未来以太坊的供应会减少。过去三年以太坊流通以每年5%的速度增长，以太坊理论上的无限量供应一直是个担忧。而 此次引入EIP 1559协议后，可能会使以太坊每年流通减少到1-2%。

4、以太坊2.0升级将使其从能源密集型的“工作量证明机制”（Proof-of-Work validation）转变到“权益证明机制”（Proof-of-Stake）， 这意味着以太坊将在2022年底变得更节能，维护以太坊网络所需的算力和能量将更少。

5、近几个月来NFT（Non-Fungible Token，非同质化代币）和稳定币的急剧增长使以太坊的使用增加了， 以太坊已经主导了DeFi（去中心化金融）生态系统。

6、报告最后提到，美债收益率走高和货币政策最终将趋于正常化，这些或将合力给作为数字黄金的比特币施加下行压力。 而以太坊是从其应用中获得价值， 如DeFi、游戏、NFTs、稳定币等，这些使以太坊不像比特币那样更易受到更高实际收益率的影响。

以太坊市值将超越比特币？

随着以太坊价格的不断飙升，以及后市普遍看好。 一时间，以太坊市值将超越比特币的言论甚嚣尘上。

与比特币恒定总量2100万枚不同，以太坊的供应没有上限。当下比特币的流通量为1,870.57万枚，以太坊的流通量约为比特币的六倍，即1.16亿枚，也就是说， 若以太坊的价格超过比特币的六分之一时，即可完成市值的翻盘。

从事数字资产投资研究的分析师Messari就预言，随着以太坊2.0升级的启动，比特币在数字货币中的地位可能会更早被以太坊所取代。

目前似乎 主流舆论都认为以太坊将在EIP-1559完成后涨到1万美金，莱比特矿池创始人江卓尔甚至认为本轮牛市以太坊到达2万美金。 如若本轮牛市，以太坊价格真能至此，超越比特币也不是不无可能。

时下有些数据已初现端倪。据cointelegraph报道，5月4日，全网ETH合约总交易量达到了870亿美金，史上首次超过了810亿美金的比特币合约总交易量。

另据Google trends，网民们目前关于Bitcoin这个关键词的搜索量至今没有超过上波牛市2017年底高点时的搜索量，而 关于Ethereum的搜索量则早已超过前高，并在持续攀升之中，显示出了新用户的热情。

从链上交易数据来说，比特币由于区块大小限制，链上交易量已经多年持平，而以太坊的链上交易量则一直在稳步上升。可以预见，从链上数据这一指标来看，未来ETH还将更大幅度甩开BTC。

更重要的是，EIP-1559的燃烧机制、ETH2.0的ETH锁仓不算增长与DeFi中锁仓的ETH，都将导致ETH的流通量减少。也就是说， ETH-1559机制开启后，原发行无上限的以太坊亦将开始通缩，这势将对其价格产生上升影响。

尽管如此，以太坊要超越比特币仍存在诸多不确定性。

首先，以太坊在技术上有不少潜在风险。与保守且稳定运行十多年的比特币系统相比，以太坊是一个不断进化的系统，由于需要实现的功能众多，因而从系统复杂性的程度来说，相对于比特币高了不止一个量级，而技术上的太过复杂难免带来不可见的风险，最典型的就是2016年的The DAO分叉事件，直接导致了ETC的产生。 技术上存在的潜在风险，使得机构们在进入时会选择谨慎行事。

其次， 以太坊的机构支持者远不足以媲美比特币。 尽管以太坊也有了相应的ETF，但与比特币十余家ETF、数额巨大的灰度基金相比，仍然相距甚远。市面上有不少公开持有比特币的上市公司，其中不乏特斯拉这样的巨头，而公开持有以太坊的则只有美图等。机构投资者的不足，意味着金融衍生品的不足。尽管5月4日，以太坊合约的交易量首次超过了比特币，但对于合约而言，更有意义的数据指标是持仓量。在这个方面，以太坊合约的持仓总量仍然只有比特币合约持仓量的一半左右。此外，对于机构而言，交易大多在合规交易所进行，在5月4日，合规交易所CME上比特币合约的交易量为26亿美金，以太坊的交易量则为11亿美金，悬殊仍然较大。

此外， 以太坊还面临诸多公链的挑战。 比特币作为“价值储存”的手段，其数字黄金、币市图腾的地位早已成了圈内共识。而以太坊作为一个去中心化的运算系统，挑战者仍如雨后春笋般层出不穷。从EOS、Cardano、Polkadot到币安的BSC、火币的HECO、OKEx生态链OKChain，或多或少都对以太坊造成了一定的冲击。

就以上种种来看，以太坊作为全球智能合约首要平台的地位，暂时没有比特币作为数字黄金的地位稳固，能否真正超越比特币仍需时日观察。