俄乌冲突下比特币持续大跌 “数字黄金”的避险属性还在吗？

近日，受俄乌冲突升级影响，全球多国股市跳水，加密市场难逃大跌。比特币价格自2月16日以来一路下跌，于24日失守35000美元关口。与此同时，黄金价格一路上涨。伴随着近期行情走势变化，被称作“数字黄金”的比特币，其表现似乎与避险资产渐行渐远。那么，如何看待比特币的避险属性？目前在多方因素的催化下，加密市场将如何变化？

俄乌开战，

比特币随全球股市下跌

据欧易行情显示，比特币价格自2月16日以来一路下跌，2月24日，比特币最低跌至34,332美元，日内跌幅超9%。随着近期美联储加息预期加强，俄罗斯对乌克兰开展军事行动，比特币价格已经跌至2021年7月以来的最低点。

与此同时，2月24日当日全球股市普跌。俄罗斯RTS指数一度下跌50%，印度NIFTY指数跌5％；美国纳指期货大跌3%，标普500指数期货跌2.8%，道指期货跌2.7%；欧股集体大幅低开，德国DAX30指数跌4.72%，英国富时100指数跌3.13%，欧洲斯托克50指数跌4.62%。

截至2月25日，比特币价格反弹至38600美金左右，美股市场昨夜开盘也在美国总统发表讲话后转势上涨。

相反，从昨日情况来看，受到俄乌开战消息的影响，市场恐慌情绪加剧，美油、布伦特原油涨幅一度扩大至6%，其中布伦特原油期货价格7年多来首次突破100美元/桶，而现货黄金在昨日一度站上1945美元/盎司，日内涨幅1.89%，创下去年1月以来新高。

比特币和黄金昨日走势对比

由此看来，此次乌克兰危机影响下，比特币价格和现货黄金有所背离，在走势上表现得和全球股市更为一致。一向被称为“数字黄金”的比特币，似乎并没有显示出强烈的避险属性，反而表现得持续低迷，这一点这引起了大家对比特币广泛的讨论和关注。

比特币的“避险”属性之所以被质疑，是因为以往多次比特币曾经表现出了一定的“避险”作用。最典型的事例就是当国家信用体系面临崩溃以及政治局势紧张甚至战乱造成恐慌升级的时候，大家转而选择了比特币。比如叙利亚、津巴布韦等国面临法币贬值、战乱、政府信用崩塌等境况时，民众将大量的资产兑换成比特币来规避该国法币的下跌。此外，还有韩朝问题时导致的比特币需求持续增长，以至于比特币在韩国持续了非常长时间的溢价。那么，此次，随着战争局势恶化，比特币是否也会像此前一样成为一个避险选择？

“数字黄金”的避险属性还在吗？

比特币被称为“数字黄金”是因为数字时代的发展下，比特币的设计和黄金极为相似：黄金在地球上的总量有限，而比特币的总量上限为2100万枚；黄金的物理稳定性极佳，而比特币的账本分布在全球计算机上，具有超高的容错性；黄金易于分割，比特币也易于分割。因此，曾经一度比特币被比作“数字黄金”，也被认可具有一定的“避险”属性。

然而，比特币的避险属性也从来都不是凭空被认定的，而是在某一特定环境和阶段中显现出来的，并非恒定的特性。作为全球金融市场的一部分，比特币无法从金融体系中脱离出来分析，其避险属性也需要辩证和发展地看待。伴随着比特币市场的快速发展，市场参与者的变化，当下的比特币已经有了不一样的“地位”和“处境”。自2020年下半年至2021年，随着众多主流机构和上市公司陆续进入加密市场，使得比特币和纳斯达克指数的相关性不断增加。这也就是为什么在2020年上半年以前，比特币与美股等市场呈现出负相关性，而在此后至今，两者几乎都保持着正相关关系。

其次，相对于黄金这样的传统避险资产而言，比特币仍然是一种风险相对较高的资产，因此在避险属性上不及黄金，在面临巨大恐慌时，对大多数人来说不会作为主要的避险选择。这一点在数据上也有所体现。根据GoogleTrends最新数据显示，“Bitcoin”和“Gold”的全球搜索热度从2月24日10点左右出现快速增长趋势。“Bitcoin”的搜索热度最高达48，“Gold”的搜索热度为96。

来源：GoogleTrends

可以发现俄乌局势恶化中，公众对比特币、黄金的关注均有所增长。但是相比黄金而言，公众对比特币的关注显得更为弱势，比特币的避险需求可能也更弱。

关于比特币是否具备避险属性这一问题，其实需要具体讨论。比特币是否是避险资产是相对于不同的持仓量和净资产量的投资者而言的。对高净值人群而言，比特币在投资安全性、多样性和收益机会等角度来说是一种不错的选择，因此可以是他们所认为的避险资产。而对资金体量本身不大的普通投资者而言，比特币从价格更多程度上是一种波动性较大的风险资产。

加密市场后市将如何发展？

在目前美联储加息预期之下，加上国际战事这样“黑天鹅”造成的紧张局面，加密市场的走势并不明朗。我们可能需要持续关注美国对俄罗斯采取的态度和举措，以及后续的利益谈判结果，此外还有美联储加息节奏是否会有变化。这些都将关乎全球金融市场资金的流动变化，2018年比特币在周期和4次密集加息的双重影响下直接结束牛市。因此，一旦流动性消退，加密市场也将很难独善其身。目前，美联储官员已经针对乌克兰危机明确表态，暂时不会影响3月加息。

与此同时，需要注意的是，据央视新闻报道，美国总统拜登昨日在白宫就乌克兰局势发表讲话，拜登表示，美军不会在乌克兰与俄罗斯交战。这一表态暂时消除了大家对于局势恶化的一些顾虑，可能也是美股和加密市场扭转跌势的原因之一。此外，拜登表示，美国将对俄罗斯实施更严厉的制裁和限制，美国将同盟友一道，限制俄罗斯使用美元、欧元、英镑和日元做生意的能力。那么，这一举措如果实施是否可能会影响俄罗斯境内开始转向使用比特币等加密资产？届时这也将是影响比特币市场的一大潜在因素。

总体而言，从中长期来看，加密后市将会如何演变？对此，引用欧易研究院的观点，后市情况主要取决于以下几个因素，投资者可以关注。

第一个是全球货币政策收紧。2022开年后，各经济主体的关键指标均显示出通胀速度已经到了不得不抑制的程度。美联储密集释放鹰派信号，大幅加息的预期持续上扬。各大金融市场均出现了不同程度的受挫下行。在此前牛市行情中，加密市场与纳指的相关性不断提升，这也导致加息预期对加密市场的走势影响越来越大。但最终还是要看3月16日的美联储议息决议声明。

第二，国际形势的变化。本次事件升级导致金融市场资金趋向避险，全球金融市场受到冲击和影响。有一些分析师表示在东欧紧张局势消退之前，比特币抛售可能还会进一步恶化。因此，这一事件后续的演变以及能否在多方势力下得到圆满解决，对加密市场走势有着不容忽视的影响。

第三， 加密生态的基础设施建设进展。正如V神所阐述的观点，目前加密市场可能在回归理性的冷却期，但行情冷却有利于更可持续的项目，将注意力聚焦于以太坊网络的拓展之上。行业基础设施的突破性进展，将会为整个市场提供更加有力的支撑。比如今年6月30日，以太坊PoW将会被移除，以太坊2.0升级进入新阶段。PoS机制和分片链技术将大幅提升以太坊性能，从而提供更好的交易环境和开发环境，为Dapp生态的长久繁荣提供坚实基础。

最后可以关注比特币主流采用层面的因素。随着去年多只比特币期货ETF通过，今年比特币现货ETF有没有机会被通过值得关注，这一事件将成为比特币真正跻身主流的关键节点。此外，萨尔瓦多去年宣布打造比特币城，今年2月Tether宣布将与瑞士南部城市卢加诺合作发布“比特币计划”，打造欧洲比特币之都。这些都反映比特币的主流接纳程度的变化。