比推BitpushNews2022-10-11 10:10:10
加密货币多元化?以下都不是财务建议。
我们经常听到有人声称多元化会降低我们投资组合的风险。但是,这是什么意思?风险通常可以归结为两个组成部分,市场风险和特殊风险(特定公司的风险)。对于我们添加到投资组合中的每一项资产,特殊风险的数量都会减少。由于我们的投资组合基于多种资产,因此如果发布有关特定资产/代币的负面信息,我们不会受到影响。但即便如此,我们如何量化优化多元化的投资组合?
对于任何市场的所有投资者来说,我们应该致力于回答的关键问题是资产配置问题:
您应该将多少财富投资于风险资产?
当然,这取决于几个因素,即:
风险:这将被定义为资产或投资组合的标准差
风险溢价:您因承担该风险而获得多少补偿
风险厌恶:首先你想承担多少风险?
考虑到这一点,现代投资组合理论表明,最佳投资组合通常由 N 种风险资产和一种无风险资产的组合组成。因此,构建投资组合通常包括两个步骤:
确定最佳风险投资组合:这将是 N 种风险资产的组合,使夏普比率最大化(更多内容见下文)。
将“无风险”投资组合与风险投资组合混合以获得最佳投资组合:确定您的风险厌恶程度,以沿着资本配置线选择最佳组合。
在本文中,我们将尝试使用现代投资组合理论来构建一个完整的 Crypto 投资组合,从结果中我们可以看到多元化可能不如加密货币看起来那么有效。
我们将在这里讨论一些理论,所以它可能有点枯燥,跳到结果看看我们的发现!
夏普比率
Investopedia 的夏普比率公式
其中Rp代表投资组合预期回报率,Rf代表无风险利率,分母代表投资组合的标准差
夏普比率在数学上代表资本配置线的梯度。但实际上,您可以将夏普比率视为每单位风险获得的回报量。因此,这是您承担的每单位风险获得的补偿(超过无风险利率)。因此,首先找到一个使夏普比率最大化的风险投资组合,然后根据我们的风险规避调整沿资本分配线的分配是有意义的。
投资组合的预期收益和方差
由于无风险资产和有风险资产的预期收益和方差不变,我们可以说 E(rc) 和 σ 随着 y 的变化而彼此呈线性变化。
来自 WallStreetMojo 的 CAL 图
因此,资本分配线代表了有风险和无风险投资组合的所有可能组合。如果投资者承担一定程度的风险,这显示了可能的回报金额。
结果:找到最佳投资组合
我之前的文章在这里介绍了这个过程的技术解释。在此示例中,我们将选择前 5 种加密货币来构成我们的风险投资组合。截至 2022 年 9 月,这些是 BTC、ETH、BNB、XRP、ADA
DefiLlama 的产量比较器
为了有效地绘制我们的 CAL,我们还必须确定加密货币的无风险利率(以计算投资组合中的夏普比率)。由于我们想在链上建立一个投资组合,我们必须有一种方法来估计 Crypto 的“无风险”率。作为免责声明,我认为 Crypto 中的任何东西都不是真正无风险的,但为了简单起见,我们将无风险利率作为前 10 大稳定币池的平均稳定币收益率。这给了我们 1.51% 的值。
使用 CAL 的最佳投资组合
在找到最大夏普比率投资组合并绘制 CAL 后,我们在这里得到了这个看起来很奇怪的图表。我们可以看到该图没有给出我们所期望的通常的子弹形状。
相关性
如果看一下这张图,就会显示相关性如何影响投资组合中多元化的效果。由于加密货币是一种高度相关的资产类别,其图表更接近于一条直线。相关性接近 1,这意味着最佳夏普比率投资组合通常会偏向右上角。由于现代投资组合理论基于历史回报,这会降低优化的有效性,因为你不能指望未来再次拥有 100 到 100 倍的代币。
投资组合多元化是否适用于加密货币?
凯文·奥利里(Wonderful先生)的推文
现代投资组合理论中有句谚语“多元化是唯一的免费午餐”。多元化意味着减少特定于公司(或在这种情况下特定于代币)的风险,但是当整个资产类别如此相关时,就没有那么多特殊的风险可以分散。
这就是我在这里与 Wonderful 先生“不同意”的地方。由于整个资产类别是相关的,你不能像股票一样完全“多样化”。如果您在市场上有经验,那么您可能更适合对单个代币进行集中投资,因为您无论如何都会承担风险。当然,如果您只想接触市场,那么通过强调稳定收益(“无风险”资产)来“多元化”是最好的做法。
不管是什么,我们只需要意识到多样化可能并不那么“值得”,尤其是考虑到诈骗和漏洞利用的发生频率。有些人甚至会争辩说,增加你的多样化会增加你接触“黑天鹅”事件的风险,这些事件会立即消灭你所有的代币。这条推文的问题在于,感觉多元化等同于被动投资组合,但不要误会,当你最喜欢的代币暴跌时,你的整个投资组合都会随之下降。
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