阴跌犹如钝刀子割肉，温水煮青蛙

Btc

NEWS

随着场内流动性逐渐干涸，行情进入了令人十分难熬的阴跌阶段。阴跌犹如钝刀割肉，虽然不会引发大规模的恐慌，但却让人倍感痛苦。6月14日，比特币曾组织过一次有力的反攻，但带动效应十分微弱，大部分币种在反弹一日游后，继续陷入低迷。不少投资者表示，当下连绵不绝的阴跌像极了2018年熊市时的情形，那么熊市真的来了吗？

01

币市操盘手

策略分析

牛市是一个资金不断流入的过程，熊市则是资金不断流出的过程。所以，只要清楚资金的流向，我们就可以判断市场处于哪个周期。首先，从出现拐点以来，USDT已经连续折价了26天，特别是今天，USDT的溢价率已经跌至-1.46%，刷新了去年3月份以来的最低记录，可见资金流出的势头并没有任何缓解的迹象。其次，本周的日均的成交量已萎缩至五月份峰值时的一半，创出了十个月来的新低，这表明市场交投情绪已经降至冰点。从这两点来看，行情早已进入熊市。然而，伴随着腰斩和脚踝斩币种的大量出现，市场杀估值的目标已经完成过半，接下来的阴跌更多是对利空的最后的出清。

一直以来，笔者都强调，不要小看监管带来的不利影响。因为资本市场向来都有这样的规律，强监管无牛市。一旦严监管的风向确立，对市场的扰动将会十分频繁。例如今天凌晨，随着雅安一刀切清退比特币挖矿，市场对监管会给四川留下一扇窗的预期彻底落空，比特币便应声大跌。

6月9日，市场出现了一个微妙的变化，那就是一直疲弱不堪的比特币开始逆势走强。从以往的经验来看，市场风格转换往往发生在剧烈震荡的时候，所以我们有理由相信，比特币此次走强并非短暂的现象，甚至我们还可以从此次变化中得到一个重要的结论：在连续下降了5个月后，比特币市值占比将重新迎来上升周期。那么这个现象应该如何解释呢？

实际上，在熊市周期里，出于抱团取暖的考量，几乎所有市场都有这样的特点，那就是资金自发地向流动性好且容量较大的领域靠拢，因为押注流动性较好的大市值品种，投资者不会面临变现困难的问题。而历史三次熊市的数据也表明，比特币确实比绝大都数币种都抗跌。

最近，有人问笔者，比特币的崛起必然会对主权货币体系造成冲击，甚至会削弱美元霸权的统治，但美国为什么没有限制比特币的发展？实际上，美国政府经过这几年的摸索已经明白了一个道理，那就是比特币流通无法禁止，去中心化货币的崛起也无法阻挡。所以，美国采取了一个两手抓的策略来应对比特币崛起带来的挑战：一是通过加快立法等方式加强对比特币的监管；二是通过产业化和资本化的方式来确保美国在数字化浪潮中占据上风。

毫无疑问，灰度比特币信托被允许在美股市场交易流通很大程度都反映了美国控制比特币的野心，这跟当年美国控制黄金的手段一摸一样。纽约联储的金库吸储了来自世界各国约四分之一的实物黄金，却不允许黄金持有国赎回自己的黄金，这导致黄金持有国只有两种选择，要么继续持有纸黄金（持有凭证），要么通过美国交易市场将纸黄金变现，自此美国便控制了大量的实物黄金和黄金的定价权。

前面提到，因为流动性过剩的问题，美联储隔夜逆回购的规模已经连续刷新历史记录，而接近于零的短期国债利率和隔夜逆回购的利率，更是将4.5万亿美元的美国货币市场基金逼进死角。美联储如果不想全面收流动性，那就必须提高这部分资金的收益率。果不其然，6月17日，美联储决定将隔夜逆回购利率和超额准备金利率上调了5基点，此举相当变相加息0.05%。然而在大方向上，美联储继续重申年内不加息立场和保持1200亿的购债规模不变，这意味着短期宽松的预期不会发生变化。所以，美联储决议的结果虽然释放了部分鹰派信号，但对加密市场仍是偏利好的消息。

总的来说，市场的调整依然没有结束，但调整会以较为温和的方式展开。在操作上，基于比特币重回强势周期（相对而言），投资者可以通过增加投资组合中比特币的权重或者做多比特币兑主流币的汇率来应对市场的变化。

02

币市操盘手

行情分析

BTC：最近的表现可圈可点。6月9日成功走出反包形态，6月14日突破30天线，并完成头肩底的构筑。然而，量能的不足问题制约了突破的有效性，所以BTC短期依然会围绕着30天线反复震荡整固。在没有放量的情况下，试探性的突破通常会持续2-3次。总之，回调依然是买入的机会，买区35500-36000。

ETH：ETH本轮上涨的两大驱动力分别是，DEFI的繁荣和2.0升级的预期。然而，随着收益率暴跌，DEFI开始大面积退潮，这导致了ETH的链上交易量急剧下降，从而抑制ETH的需求。此外，以太坊2.0在2022年的升级继续被推迟，也使以太坊获得性能突破的时间变得遥遥无期。所以，ETH短中期弱势的局面仍会延续。

DOGE：马斯克效应退潮，阴跌继续。

LTC：联动比特币，弱势震荡为主。

XRP：十天线压制明显，短中期震荡走弱。

EOS：多空比快速上升，筹码趋于分散，随波逐流为主。

FIL：震荡走弱，建议出局。

DOT：上Coinbase利好兑现后，利空随之而来，6月17日最大的一笔质押551万个解禁，6月18日团队解禁600多万个，新一轮的抛压已经在路上，不建议参与。

LINK:震荡走弱，高抛为主。

UNI：由强转弱，不建议参与。