市场已经稳住了吗？

前面提到，在市值突破2万亿美元之后，市场多头已经明显有些疲惫，这主要体现在两方面：一、多头只能以较小的代价爆炒一部分小币种，以维持盘面的热度，但在大市值品种上却一直以防守为主；二、市场热点轮动极快，资金打一枪换一个阵地，毫不恋战，各个题材都很难有较好的持续性。这两个现象反映的便是市场资金匮乏的问题，这也意味着市场整体估值继续抬升的预期彻底落空。

4月1日以来，GBTC的溢价率一直维持-10%左右，一些分析师将负溢价归咎于限售解禁的影响，并宣称负溢价不会影响比特币走势。这个观点显然是错误的。实际上，GBTC与BTC的价差跟A股与H股价差相似，GBTC溢价率下跌最终会对BTC造成负面影响。

在同股同权的情况下，香港作为成熟的资本市场，定价更多基于股票的内在价值，而A股作为新兴市场，定价往往包含情绪的成分。所以，在大牛市的时候，A股市场的狂热程度远超港股，A股对H股也普遍表现为溢价。然而，在同股同权的情况下，无论A股市场再怎么投机，价差也不能无限扩大，所以当AH溢价指数下跌到某个极限的时候，A股也开始涨不动了。

同理，GBTC与BTC的在权益相同的情况下，GBTC的溢价率不断下跌也会制约现货BTC的上涨空间。例如，昨晚GBTC价格一路下跌，折价率一度触及19%，随后BTC现货也开始跳水。接下来如果GBTC和BTC的价差不能维持在一个稳定的区间或者进一步缩小，那么比特币上行的空间依然会受到制约。

今天，在市场下跌的过程中，USDT的溢价率一度飙升到6.5%，刷新了今年以来的新高，然而USDT借贷利率却从年化25.55%下滑至7.3%，这说明了造成USDT溢价的根本原因是避险，而不是抄底。所以，市场稍微企稳的时候，USDT溢价率又恢复如常。市场的抄底力度同样遵循一鼓作气，再衰三竭的原理。4月18日是市场抄底最猛烈的一次，如果这批勇士全部被埋葬，那么后市的抄底力量将一次比一次弱。

按照以往的经验，中级调整的周期通常都在6周左右，企稳的信号便是80%的币种出现腰斩以上的跌幅。从最近一周的表现来看，大部分币种的跌幅都在30%-40%之间，显然市场调整最猛烈的阶段已经过去了，接下来调整的方式将从暴跌转为阴跌。所以，未来投资者需要面对的将是一个低波动率和赚钱效应较差的市场。在操作上，投资者一定要严格控制好仓位，并学等待，切忌频繁操作。当然，大家也不用太悲观，大调整才是大机会，中级调整之后亦是中级反弹。

本轮行情最大的进步便是，市场告别了过去所有币种齐涨共跌单一模式。即便是再差的行情，依然会有逆势表现的币种，这就是市场容量变大后，资金博弈开始复杂化的缘故。所以，在中级调整的过程中，市场依然会有20%的币种具有逆周期生长的能力。笔者认为这20%的机会大概率会出现在两大领域：一是新币和次新币（首发不到一个月），二是行业的龙头。最近龙头溢价是一个非常典型的形象，例如同样是DEX，UNI突破历史新高，SUSHI，CRV却已经腰斩。

行情分析

BTC：在今天暴跌的过程中，OKEX和火币的空头主力不再恋战，了结了规模约为2.2亿美元的空单，预计明后两天会有一个短暂的反弹。但是周线顶背离的调整还没走完，真正较为有力的反弹需要下探至43000-45000一带，建议反弹出局。反弹压力位：53000

ETH：虽然日线级别已经出现双顶结构，但是主力尚未全身而退，企稳之后依然还会有拉高自救的动作，可以等待一次强劲的反弹再考虑出局。

XRP：SEC继续坚持XRP是证券的强硬立场，这使得和解预期突然蒙上一层阴影。然而，币价已经提前反映利空。当下的跌幅已经超过腰斩，短期乖离率较大，存在超跌反弹的需求。

LTC：急跌之后，仍有阴跌，不建议参与。

EOS：补涨往往都是主力没有最底气的拉升，回落得较快完全在预料之中。

FIL：4月18日的低点仍没有跌穿，表现较为强势，如果未来三天能够守住126，后市依然还有上涨的机会。

DOGE：周线级别的调整正式开启，但是下跌途中的每一次反弹都会非常可观，操作难度较大，不建议参与。

DOT：已经跌破颈线位，建议出局。

LINK:前低29.5后市仍会继续被考验，跌破后才会出现反弹。

ADA：日线三重顶，且5、10、30天均线已经拐头向下，短中期依然还是空头走势。

UNI：走势与ETH相似，存在主力自救的可能，可以等待一次强劲的反弹再考虑出局。